美聯儲會議紀要釋放寬松強信號

當地時間８月２２日，美聯儲公布了７月３１日到８月１日聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）貨幣政策例會的會議紀要。紀要顯示，多名委員看到美國經濟第二季度增長緩慢，本已疲弱的經濟面臨巨大風險。風險主要來自歐洲金融壓力加劇以及日益臨近的財政懸崖。他們認為，如果經濟沒有重大好轉，可能需要在不久以后采取進一步放寬貨幣政策。很多委員支持延長低利率至２０１４年底。由于聯儲內支持寬松的委員人數明顯上升，分析認為這或許是美聯儲迄今為止發出的最為明確的信號，表明美聯儲更傾向于通過購買債券或其他措施來刺激經濟。由于投資者對美聯儲推出新一輪刺激政策的預期增強抵消了獲利回吐帶來的下行壓力，２２日美國股市三大股指先跌后漲，最終以漲跌不一收盤。

２３日，中國社科院世界經濟與政治研究所美國經濟研究員曹永福在接受本報記者采訪時指出，與前一次ＦＯＭＣ會議紀要不同之處在于，支持進一步寬松的人數從 “ａｆｅｗ”增加至“ｍａｎｙ”，這成為第三輪量化寬松政策（ＱＥ３）預期再度升溫的主要依據。不過，８月以來美國經濟數據表明無論是工業產出，還是國內消費均在上升，房地產也繼續呈現回暖之勢，因此，三季度經濟加速的概率較大。與此同時，由于旱災導致國內整體通脹率有所上升，估計如此密切關注經濟形勢和指標的美聯儲不會倉促行動。

美國商務部７月２７日公布數據顯示，今年第二季度ＧＤＰ年化環比增速從一季度的２．０％回落至１．５％，增幅創自２０１１年第三季度以來最低水平。此后，有關美國經濟復蘇減速的言論四起，市場開始憂慮這會否成為美聯儲新一輪量化寬松的觸發點。事實證明，盡管美聯儲在隨后的議息會上依然沒有扣下ＱＥ３的扳機，但從會議紀要的措辭中可以看出，美聯儲內部的“鴿派”勢力已明顯增強。

新西蘭銀行外匯策略分析師麥克·瓊斯認為，美聯儲會議紀要并沒有晦澀難懂或是拐彎抹角的表述。“除非我們看到美國經濟數據有明確的復蘇跡象，否則美聯儲將注定會再次放寬政策，時點最早就在下月。需要銘記的是，擁有投票權的１０位委員中的大部分都持鴿派立場。”他表示，寬松政策未必通過擴大資產購置方案來實現。實際上，會議紀要顯示美聯儲一系列寬松選擇，包括降低銀行準備金利率和延長維持超低利率承諾時限等。“他在研報中寫道。野村證券也認為，從會議紀要得出的結論是委員會可能將于９月政策例會作出延長超低利率時限的選擇。

“值得注意的是，本次公布的是７月３１日至８月１日的會議紀要，當時美國經濟正被不理想的二季度ＧＤＰ數據困擾。然而美聯儲又該如何解讀近期略見改善的經濟數據，這無疑成為一大看點。”曹永福告訴記者。上周公布的一系列“硬”數據證實了美國經濟在三季度開局良好：零售和工業生產均環比強勁反彈，表現搶眼，而住房市場指標也維持穩健表現。首先，在美國經濟中占相當權重的居民消費正在強勢回歸。在６月環比下跌了９％之后，７月美國零售額環比強勁反彈１０％，好于市場預期，這是對經濟健康狀況的一大肯定。“在美國這個以消費為主的經濟模式中，７０％靠消費拉動，而三季度的這一良好開局無疑為消費支出在三季度企穩回升打下了扎實的基礎。”瑞銀特約經濟學家汪濤在與本報記者連線時表示。日前，美國大型零售商塔吉特百貨調高了全年盈利目標。上季度利潤增長了１６％的梅西百貨也在擴大自己的商業版圖，決定在曼哈頓揭幕其全球最大的鞋店。而全球最大零售商——沃爾瑪近期發布的二季度財報顯示，盈利水平較去年同期攀升了５．７％。

除消費回暖外，工業生產也重拾動力。數據顯示，繼５月至６月環比增速徘徊在１．３％至１．６％的低迷水平之后，７月份美國工業生產環比強勁反彈８％，也好于市場預期。而作為支撐美國經濟的重要行業，目前公布的數據顯示，住房市場維持了此前穩健復蘇的勢頭。雖然７月份房屋新開工從上月的７５．４萬套略降至７４．６萬套，但這一水平仍是２００９年以來的第三高水平。而更具前瞻性的住房開工許可７月份則環比猛增６．８％，為未來房屋開工的進一步復蘇奠定了基礎。與此同時，８月份住房市場指數更是強勁攀升至３７，再創住房市場企穩復蘇以來的新高，直逼２００７年時的高點。

“由此可見，在上一次政策例會結束后公布的系列數據均表現理想，經濟形勢的好轉勢必會納入美聯儲的通盤考慮。盡管此前已發出明確的量寬信號，延遲采取進一步寬松措施的可能性正在增大。”曹永福表示，如果委員會執意在９月采取行動，那么美聯儲主席伯南克多半會在８月３１日的杰克遜霍爾央行年會上作出某種暗示。不過，摩根大通經濟學家費羅利卻不以為然。他在研報中指出：“考慮到會議紀要的內容，即便上次會議以來經濟數據有所改善，但我們依然認為美聯儲會在９月中旬的下一次貨幣政策例會上進一步放寬貨幣政策。”